• 武進周家100%控股的凱迪股份想上市 跨國專利權糾紛隱患不少

    機構投資劉晶|2019-02-28 14:43|10174

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    因一半產品銷往海外,受匯率變化影響,凱迪股份近年來匯兌損益波動較大
     
    《投資時報》研究員  劉晶
     
    這大概就是“比照效應”吧。繼捷昌驅動(603583.SH)去年6月成功過會,國內線性驅動行業又一龍頭企業也開始躍躍欲試。
     
    2018年12月19日,常州市凱迪電器股份有限公司(下稱凱迪股份)向證監會報送了首次公開發行股票招股說明書的申報稿,擬于上海證券交易所公開發行股份不超過1250萬股人民幣普通股(A)股,共募資15.01億元,其中13.21億元將分別投資于線性驅動系統生產基地及研發中心建設項目和辦公家具智能推桿項目,其余1.8億元則用于補充流動資金。
     
    作為一種實現智能終端產品運動控制的關鍵設置,該公司生產的線性驅動產品應用于眾多智能終端領域,包括智能家居領域的功能沙發、智慧辦公領域的電動升降辦公桌、醫療器械行業的醫療床及電動護理床、汽車行業的汽車尾門開啟系統等產品。
     
    不過,目前全球線性驅動市場主要集中于歐美地區,而中國尚處于市場成長期。一個現成案例就是,捷昌驅動的總市值迄今只有74億元,因此該公司在開展國內業務的同時勢必更倚重海外市場。而報告期內其境外收入占比亦達到五成,受匯率變化影響,該公司近年來匯兌損益波動較大。同時,考慮到中美貿易談判中針對專利保護問題已成為焦點,凱迪股份此前與境外企業多次專利權糾紛或埋下隱患。
     
    更值得關注的是,雖說家族企業身份一般不會成為IPO進程的實質性阻礙,但像周榮清、周林玉、周殊程一家三口將100%股權握在手中的個案也實屬少數,加上該公司股改后多次發生董事、高管人員變動,這些或許都會成為發審委關注要點。
     
    外銷業務風險多
     
    財務數據顯示,2015年、2016年、2017年和2018年1—6月(下稱報告期),該公司主營業務收入分別為3.96億元、5.64億元、8.33億元和5.51億元,增長趨勢明顯。其中,九成以上的營收源自智能家居驅動系統和智慧辦公驅動系統產品。
     
    一般而言,當一個市場處于開拓培育期時,第一方陣企業往往會出現營收連續大幅上升現象;但另一方面,其總基數也相對有限。相比之下,線性驅動產品在歐美的應用較為廣泛。以凱迪股份兩大核心業務為例,在智能家居驅動系統領域,歐美國家是全球功能沙發最大的消費區域,消費者對其認可度極高;至于智慧辦公驅動系統領域,因歐美發達國家一貫重視職業病的防治,電動升降辦公桌已大量應用于辦公場所。凱迪股份采取“兩手抓”策略理所當然,報告期各期境外收入在主營業務收入中的占比分別達到46.75%、54.07%、54.82%和49.44%,且主要以美元和歐元結算。
     
    一半收入來自境外,公司業績必然受到匯率波動的影響。2015年、2016年和2018年1—6月,人民幣對美元中間價整體均呈下跌趨勢,期間人民幣貶值率分別達到6.12%、6.67%和1.67%。受此利好條件影響,該公司上述各期的匯兌收益分別達到534.39萬元、1204.64萬元和425.91萬元。然而2017年人民幣對美元5.98%的升值率也使得該公司當年承擔了826.00萬元的匯兌損失。
     
    此外,《投資時報》研究員發現該公司報告期內曾發生過四起與專利侵權相關的訴訟,且均為與境外企業之間的專利權糾紛。其中兩起已經完結,分別為凱迪有限、美國凱迪與OKIN Amercia,Inc公司、Dewert Okin公司關于專利號為“No.5927144”的專利權的糾紛,與LINAK A/S公司、Linak U.S.,Inc.關于專利號為“NO.7471020”的專利權糾紛。
     
    另有兩起訴訟目前仍在進行中,其一為LINAK A/S認為凱迪股份、歐洲凱迪和Olli Lemola(歐洲凱迪工作人員)在德國銷售、運輸一種電子升降設備時侵犯其專利權(專利號:EP1621055B1);其二為Limoss US,LLC認為凱迪股份、美國凱迪在制造、使用、銷售的線性驅動產品侵犯其專利號為“10066717”的專利權。截至招股說明書簽署日,法院尚未開庭審理上述兩起案件。由于招股書中對于上述爭議產品的產量、營收及毛利占比并沒有進行詳細說明,因此尚無法判斷如果凱迪股份最終被認定侵犯了涉案專利項下的專利權,相關產品停產是否會對該公司的生產經營造成實質性影響,但多次被卷入專利權官司,公司名聲受累在所難免。
     
    凱迪股份在《投資時報》采訪函回復中表示,公司目前境外業務的生產經營情況良好。
     
    一家三口100%控股
     
    凱迪股份前身為武進縣富達電器廠,由周榮清、周林玉夫婦掛靠江村村委會成立。后因武進縣撤縣設市,1995年更名為武進市富達電器廠,又于2002年末更名為常州市凱迪電器有限公司(下稱凱迪有限)。2016年3月企業整體變更為股份有限公司,發起人為原凱迪有限的全體股東,除了周榮清、周林玉夫婦之外,還包括二人之子周殊程,以及二人的控股公司凱恒投資,隨后夫妻二人旗下另一控股公司凱中投資也以增資方式進入股東名單。
     
    凱迪股份是典型的家族型企業,周殊程、周榮清及周林玉一家三口為凱迪股份的實際控制人,三人在此次發行前合計直接、間接控制該公司100%的股份。其中,周殊程直接持有29.33%的股權,通過凱中投資間接控制60.00%的股權,通過凱恒投資間接控制9.73%的股權;其父周榮清直接持有0.40%的股權;其母周林玉直接持有0.53%的股權。如果按照此次公開發行新股1250萬股計算,上市成功后周殊程、周榮清及周林玉直接、間接控制凱迪股份的股權比例仍將達到75%。而且三人在公司中均擔任要職,其中周殊程擔任公司董事兼總經理,周榮清擔任公司董事長,周林玉擔任公司董事。
     
    招股書提示稱,該公司存在因控制權較為集中而損害中小股東利益的風險。如果實際控制人利用其控股比例優勢,通過投票表決的方式對公司重大經營決策施加影響,從事有損于公司利益的活動,將會對該公司和其他投資者的利益造成不利影響。
     
    《投資時報》研究員注意到,報告期初至股份有限公司設立前,凱迪有限未設董事會和監事會,而是由周榮清擔任執行董事和總經理,周林玉則出任監事。而在整體變更為股份有限公司后,該公司董事和高管人員的變動次數多達10次。
     
    2016年2月26日,該公司召開第一次股東大會,董事由1名變為5名,新增周殊程、周林玉、徐磊、Bin Yu為第一屆董事會董事,并選舉周榮清為董事長;高級管理人員由1名變為5名,聘任周殊程為總經理,Bin Yu、嚴國紅、周燕琴、姚步堂為副總經理。同年3月25日,董事徐磊離職,并新選3名獨立董事。6月10日,聘任江翔為公司財務總監。
     
    如果說以上均為股份改制后完善公司法人治理的舉措,且有利于凱迪股份的經營決策,那么后續的多次人事變動就很可能會為該公司的IPO進程增添不確定因素。
     
    2018年7月6日,公司財務總監江翔辭職。同年8月5日,周殊程辭去董事會秘書職務,5日后陸曉波成為新任董事會秘書,陳緒培成為新任財務總監。10月26日,Bin Yu辭去董事職務和副總經理職務。11月16日,陸曉波又被選舉為董事會董事。
     
    針對上述情況,凱迪股份相關負責人向《投資時報》強調,公司目前管理層穩定,生產經營正常。
     
    據《投資時報》研究員了解,出于對公司決策和經營持續性、穩定性的考慮,“發行人近三年董事、高管是否發生重大變化”一直是證監會對想要在主板上市的公司較為普遍的關注點。雖然對于何為“重大變化”并無明確規定,但該公司報告期內頻繁的人事變動難免會引來證監會的關切。
     
    劉晶
    《投資時報》研究員

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