• 148億商譽壓頂十余起訴訟纏身  盛大游戲借殼世紀華通回A遇冷

    上市公司孟楠|2019-02-28 14:35|10659

    圖片來源:網絡

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    截至2月26日收盤,世紀華通股價已連續四個交易日走弱,其20.69元/股收盤價較復牌當日高點已下挫14.5%
     
    《投資時報》記者 孟楠
     
    有人還在苦苦等待,有人卻貌似抵達了彼岸。不過,勝利者未必能贏得喝彩,而付出的代價卻有目共睹。
     
    隨著浙江世紀華通集團股份有限公司(下稱世紀華通,002602.SZ)以298億元交易對價并購盛躍網絡(盛大游戲的運營實體)的資產重組案獲證監會有條件通過,2014年1月宣布私有化的盛大游戲,在經歷創始人陳天橋退出及以后一波三折的股權之爭后,耗時近5年的回A之路終于到達終點。
     
    盡管與完美世界(002624.SZ)、巨人網絡(002558.SZ)和三六零(601360.SH)等“前輩們”回A前股價分別出現524.4%、790.09%和735.43%暴漲情況類似,作為盛大游戲被借殼方的世紀華通也曾出現最高364.28%的漲幅,但不同的是,比前三者宣布私有化后正式登陸A股至少多耽誤了兩年時間,而這期間世紀華通股價只是在20元/股一線橫盤整理。
     
    2019年2月21日,盛大游戲回A獲批后的首個交易日,與此前外界“千億市值游戲公司”的預期相反,世紀華通股票盡管以漲停價開盤,但全天呈下跌態勢,最終收盤漲幅縮小至1.59%。
     
    盛大游戲高調回A卻遭市場冷遇,是否與世紀華通限售股解禁有關?新增73.59億元至148.29億元的商譽攤銷風險未來如何化解?面對未成年人參與游戲的政策管制趨嚴,為何該公司未成年玩家人數卻逐年增加?重組案上會期間,來自昔日合作伙伴的舉報內容是否屬實?特別是參與其私有化的百億級優先、劣后各路資金,未來會如何兌現?
     
    針對上述問題,《投資時報》記者發送采訪提綱至世紀華通董秘辦和投資者關系部,但截至發稿日并未收到對方回復。

    屏幕快照 2019-02-28 上午10.19.13
     
    148億商譽壓頂
     
    有一點可以確認,普通投資者目前不打算為世紀華通新晉A股“游戲王”的稱號買單。
     
    “世紀華通本次發行股份購買資產19.02元/股的發行價格低于其目前股價。同時,面對占該公司總股本15.55%的3.63億股限售股已于2月12日解禁,投資者大多持觀望態度;另一方面,在游戲行業紅利退坡期以及政策管制趨嚴的情況下,該公司能否完成76億元的業績承諾總額,這一點并不被市場看好。”對于盛大游戲回A遇冷,一位不具名的市場人士在接受《投資時報》記者采訪時如是說。
     
    更麻煩的是,來自證監會的《反饋意見書》指出,由于盛躍網絡合并報表層面存在較大商譽,本次交易上市公司將新增商譽73.59億元,根據備考審閱報告,交易完成后上市公司截至2018年8月31日的商譽為148.29億元,占備考凈資產的比例為57.97%。
     
    據了解,財政部會計準則委員會近期發布的《企業會計準則動態(2018年第9期)》提及,大部分咨詢委員認為相較于現行的商譽減值,商譽攤銷更為合理。若商譽處理改為攤銷,上市公司業績將持續受到影響,業績不佳者甚至會面臨凈利潤連續無法覆蓋商譽攤銷而虧損退市的可能。
     
    “傳奇”游戲訴訟纏身
     
    利空因素正在陸續有來。
     
    本次《交易報告書》(草案)(修訂稿)顯示,盛躍網絡及其控股子公司作為被告方涉及的重大訴訟合計12項。其中,盛躍網絡一方作為被告或被申請人的有12項,且均與韓國娛美德公司和《傳奇世界手游》的聯合開發商之一的深圳市椰子互娛網絡技術有限公司(下稱椰子互娛)在“傳奇”IP系列游戲軟件的著作權、對外授權,以及商標等方面的糾紛相關。
     
    要知道,沒有陳天橋就沒有“傳奇”IP在中國的傳奇效應,而沒有“傳奇”IP也就沒有盛大的游戲品牌影響力。而圍繞“傳奇”IP開發的系列產品對于盛躍網絡的業績影響不言而喻。
     
    數據顯示,2016年、2017年和2018年1—8月,“傳奇”IP系列產品營業收入分別為18.43億元、11.86億元和6.63億元,占該公司營收總額的比例分別達48.99%、28.28%和28.01%。
     
    盡管在本次重組完成后,世紀華通的主要股東承諾,若該公司或盛躍網絡因相關訴訟事項遭受任何損失,將以現金方式及時、足額作出賠償,然而就在該重組獲批后的首個交易日,椰子互娛在其官網發布了名為“椰子游戲向證監會舉報:世紀華通公告有假”的文章。內容顯示,“看似回歸A股已塵埃落定的盛大游戲背后,其實有著很多不為人知的重大隱患,而對此,作為收購方世紀華通卻沒有如實公告盛大游戲其潛在風險,這對于投資者和股民來說是一種非常不負責任的欺騙行為。”
     
    據悉,椰子互娛與盛躍網絡之間的糾紛的起因主要緣于“盛躍網絡子公司盛績信息拖欠椰子互娛游戲分成款”。修訂稿顯示,二者互為原被告的兩宗訴訟案的訴訟、仲裁請求分別為“盛績信息向椰子互娛支付游戲分成款、獎勵費、逾期支付利息共計1.02億元”和“椰子互娛分成費為國內凈收入的5%,分成費結算至 2017 年10月31日”。
     
    截至2019年2月26日,上述案件仍處于一審審理狀態。
     
    至于盛躍網絡與娛美德之間因《熱血傳奇》版權問題糾紛衍生出一系列錯綜復雜的問題,同樣懸而未決。而在椰子互娛官網文章內容顯示:“根據君合律師事務所向中國證監會提交過的舉報文件顯示,如盛大游戲在新加坡仲裁敗訴,其需支付約25億人民幣的巨額賠償(雖然目前的訴訟金額為1億美元)。”
     
    “很顯然,世紀華通本次重組過會已沖淡了部分利空因素。更重要的是,在與巨人網絡‘二選一’的傳聞中,后者已兩次中止的305億元海外資產重組未來上會或面臨尷尬境地。但與巨人網絡回A時近1600億元市值的資本盛宴相比,盛大游戲的本次回歸之路卻又遜色三分。”一位接近本次重組案的業內人士在接受《投資時報》記者采訪時表示。
     
    截至2019年2月26日收盤,巨人網絡、完美世界和三六零市值分別為427元、401億元和1779億元,較各自回A時的市值高點分別下挫72.73%、34.52%和60.45%。
     
    盛大游戲會“走過他們來時的路”嗎?同天,世紀華通股價已連續四個交易日走弱,其20.69元/股收盤價較復牌當日高點已下挫14.5%。而至2月27日午盤,該股再次下跌1.69%至20.34元/股。
     
    孟楠
    《投資時報》記者

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